第26章 主张（3 / 3）
ed笑了笑，改口：“sorry boss，worst case估值中枢预估下行15-25个百分点。”
沈砚清重新点起了头，“把情景再压一版，给我base、downside、worst case三档（基准、下行、最差）。”
ed迅速敲键盘记录，沈砚清的语调沉稳而平淡，语速不急不缓：“另外，从sophinor的现金流压力来看，先ipo再并购的方向要抓准，不是不做并购，是用上市后的资金体量、品牌信用、披露合规性去做并购。到时候我们是上市公司收购，而不是pre-ipo阶段现金硬吃。”
ed的手敲得飞起，虽然boss说得多，但语速不快，而且逻辑很清晰。她记录起来也没卡点，并且自己的逻辑也被带着梳理得更严谨和厚实。
“对价结构可以换股、可以分期、可以留earn-out（超额业绩奖励），对sophinor的现金流压力、对福麟行的绑定，都比现在干净。”
ed点头：“明白，我把交易结构灵活性加进deck。”
沈砚清的目光从屏幕上收回来，简要给出他的诉求：
“按这个方向走，周五的v2，我要看到：
1、ipo时间线与窗口重叠度
2、先ipo vs 先并购两种路径下的稀释比例、募资规模、上市后股价压力
3、标的在两种时序下的可实现估值差异
少给我结论，多给我可验证的逻辑。”
ed连连点头：“明白。”
“ibd只算上市那一步，不会帮我们算上市后能不能稳住。”陆承逍听完md的预判结论，神色没什么变化，也不意外。
他看向kevin，补充：
“先并购没有问题，但你重点盯好三件事：
1、sophinor现在对标的的依赖度，量化到营收、毛利、交付周期
2、先ipo但不并表标的，未来12个月业绩不达预期的概率，以及对股价、解禁、后续再融资的连锁冲击
3、股权稀释不是简单的一句话，ibd可不会给di算，如果ipo发股15%+并购再发股10%，di持股会被摊薄到多少，irr会掉多少。”
vp立刻答：“已经在拉dilution table（摊薄测算表）。”
kevin犹豫了片刻，问：“如果ibd的主张真和我们相反呢？”
陆承逍不以为意，靠回椅背，语气寡淡低沉但很有分量：“那就让他们在董事会上解释，为什么一家要上主板的奢侈品公司，核心供应链没闭环、鉴定能力没补齐，就敢硬冲ipo。” ↑返回顶部↑
沈砚清重新点起了头，“把情景再压一版，给我base、downside、worst case三档（基准、下行、最差）。”
ed迅速敲键盘记录，沈砚清的语调沉稳而平淡，语速不急不缓：“另外，从sophinor的现金流压力来看，先ipo再并购的方向要抓准，不是不做并购，是用上市后的资金体量、品牌信用、披露合规性去做并购。到时候我们是上市公司收购，而不是pre-ipo阶段现金硬吃。”
ed的手敲得飞起，虽然boss说得多，但语速不快，而且逻辑很清晰。她记录起来也没卡点，并且自己的逻辑也被带着梳理得更严谨和厚实。
“对价结构可以换股、可以分期、可以留earn-out（超额业绩奖励），对sophinor的现金流压力、对福麟行的绑定，都比现在干净。”
ed点头：“明白，我把交易结构灵活性加进deck。”
沈砚清的目光从屏幕上收回来，简要给出他的诉求：
“按这个方向走，周五的v2，我要看到：
1、ipo时间线与窗口重叠度
2、先ipo vs 先并购两种路径下的稀释比例、募资规模、上市后股价压力
3、标的在两种时序下的可实现估值差异
少给我结论，多给我可验证的逻辑。”
ed连连点头：“明白。”
“ibd只算上市那一步，不会帮我们算上市后能不能稳住。”陆承逍听完md的预判结论，神色没什么变化，也不意外。
他看向kevin，补充：
“先并购没有问题，但你重点盯好三件事：
1、sophinor现在对标的的依赖度，量化到营收、毛利、交付周期
2、先ipo但不并表标的，未来12个月业绩不达预期的概率，以及对股价、解禁、后续再融资的连锁冲击
3、股权稀释不是简单的一句话，ibd可不会给di算，如果ipo发股15%+并购再发股10%，di持股会被摊薄到多少，irr会掉多少。”
vp立刻答：“已经在拉dilution table（摊薄测算表）。”
kevin犹豫了片刻，问：“如果ibd的主张真和我们相反呢？”
陆承逍不以为意，靠回椅背，语气寡淡低沉但很有分量：“那就让他们在董事会上解释，为什么一家要上主板的奢侈品公司，核心供应链没闭环、鉴定能力没补齐，就敢硬冲ipo。” ↑返回顶部↑